Economia pior que projeções do Orçamento em 67,5% dos casos

As projeções econômicas dos indicadores são usadas para estimativas do governo para as contas públicas e outras políticas.

A economia brasileira apresentou resultados piores do que os projetados pelo governo em 67,5% dos Orçamentos dos últimos 10 anos, de 2017 a 2026. O levantamento considerou as estimativas do Ploa (Projeto de Lei Orçamentária Anual) para o PIB (Produto Interno Bruto), a inflação, o câmbio e a taxa básica de juros.

O Ploa é enviado pelo governo ao Congresso Nacional até 31 de agosto de cada ano e estabelece as estimativas econômicas utilizadas na elaboração do Orçamento.

O dólar médio ficou acima do projetado pelo governo em 8 dos últimos 10 anos analisados. A inflação, medida pelo IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo), também superou as estimativas em 7 ocasiões.

A taxa Selic média ficou acima do projetado em 6 dos 10 anos. O mesmo ocorreu com o PIB, mas, nesse caso, o resultado foi um crescimento econômico inferior ao estimado pelo governo.

Já em 32,5% dos casos, a economia ficou melhor do que as projeções do Orçamento.

As projeções econômicas desses indicadores são usadas para estimativas do governo para as contas públicas e outras políticas. O crescimento menor que o esperado, por exemplo, pode reduzir a arrecadação e dificultar o cumprimento das metas fiscais. Uma Selic maior do que a projetada aumenta a despesa da União com juros.

O economista José Roberto Afonso, professor do IDP (Instituto Brasileiro de Ensino, Desenvolvimento e Pesquisa), afirma que era mais comum anteriormente o governo estimar inflação e crescimento melhores. O objetivo era evitar reações negativas do mercado e reduzir as alterações parlamentares no Orçamento.

Segundo ele, arrecadações conservadoras também davam ao Executivo mais margem para remanejar recursos ao longo do ano. Essa prática perdeu espaço com o fortalecimento das assessorias legislativas e das emendas obrigatórias, que restringiram a autonomia do governo.

Afonso diz que a estratégia já não oferece a mesma liberdade de antes e defende comparar os erros e acertos do governo com os do mercado, já que inflação e PIB muitas vezes acompanham o Focus de julho do ano anterior.

As projeções econômicas do Ploa de 2027 também divergem das expectativas do mercado financeiro. O Boletim Focus, divulgado pelo Banco Central, indica uma perspectiva de crescimento menor e de inflação maior do que as estimativas utilizadas pelo governo no Orçamento. Ou seja, são projeções um pouco mais conservadoras.

Para o economista Gabriel Leal de Barros, o Ploa historicamente utiliza premissas que não representam o cenário mais provável, o que ajuda a explicar a frustração recorrente dos resultados.

Na avaliação dele, o aprimoramento do processo orçamentário e da elaboração de cenários deve ser uma prioridade.

O economista-chefe da XP, Caio Megale, avalia que os parâmetros utilizados pelo governo no Ploa de 2027 estão adequados, mas identifica um risco de crescimento econômico abaixo do estimado.

O governo trabalha com crescimento de 2,4% do PIB, enquanto a XP estima expansão de 1%. Segundo Megale, caso a atividade fique abaixo do esperado, a arrecadação também tende a ser menor, o que pode ampliar o deficit público.

Megale declarou ainda que “o setor privado também erra” na hora de fazer estimativas. Por exemplo, em 2024, o Boletim Focus, do Banco Central, da última semana de agosto, período em que costuma ser divulgado o Ploa, tinha as seguintes projeções para o final de 2025: